比特币今年迄今已上涨 40%，是机遇还是陷阱？

对于比特币来说，寒冷的冬天和温暖的春天似乎被一堵墙隔开。时隔4个月，比特币再次站上5000美元大关。4月初，由于神秘的买单，平静的比特币突然反弹，当天暴涨20%，价格一度突破5000美元。放眼望去，自年初以来，比特币涨幅高达40%，逐渐点燃了沉寂已久的币圈热情。

图1 2019年迄今为止比特币的火爆市场

从2018年的暴跌震荡，到2019年初至今的缓慢上升趋势，比特币的走势扑朔迷离，让人无法理解。修炼者很困惑。近两年比特币热潮中投入的矿机已经无法收回成本；投资者很迷茫，高位起步的比特币还在亏损；吃瓜群众在游荡，看着开年以来，涨势不断飙升，迫不及待地想入局。

不得不说比特币在中国历史价格走势图，炒币中的炒作也是一种心态。

十年“过山车”

比特币自 2008 年中本聪提出比特币到现在已经十年了。过去十年，比特币在经历了长时间的蛰伏后，在 2016 年迎来了价格快速攀升的辉煌时刻，并创下了 19 美元的历史最高价格。 ,187.2017 年 12 月 16 日 78 美元。数据显示，2017年比特币价格翻了20倍，8年前的2009-2017年翻了1462万倍。

上帝要毁灭它，必须先让它疯狂，而比特币似乎应验了这句话。经过短暂的繁荣，2018年初，比特币价格开始断崖式下跌，“跌跌不休”，一度上演过几次过山车般的行情，首次从1.$90,000到 8,000 美元。美元，逐渐回升至1.10000美元，第二次跌至7000美元，又回升至10000美元，以此类推，最后跌至最低3000美元左右。

在这个过山车式的行情中，很多观察者涌入比特币市场，意图在所谓的价格底部“买底”。谁知，每一次在山腰上抄，都成了收获的“韭菜”。

图2 比特币价格走势全景图（2017年至今）

十年来，比特币造就了一批人，也毁了一批人。

“沉浮”背后有因果

起起落落背后有逻辑。比特币价格走势疲软，粗略来说主要受四个因素影响。

首先，比特币作为数字货币存在着不可逾越的技术瓶颈，如挖币能耗过大、交易安全性有待检验、数量不足可能导致通货紧缩等。

二是无序扩张后的行业乱象。一方面，无论是前端挖矿、中端交易所，还是后端零售交易，比特币产业链都因“不规范”而“不成形”。乱象丛生，产业链大大小小的玩家急功近利，做了很多不利于比特币长远发展的事情；经过一连串的“韭菜”，最终失去了用户和行业的信任。

三是全球宏观经济不确定性加剧，尤其是比特币玩家数量最多、交易规模最大的中国宏观经济低迷，极大削弱了公众对比特币的需求和购买力，严重影响比特币的供需关系。

四是宏观监管趋紧。各国政府和金融监管机构普遍呈现出严格监管比特币的趋势，这无疑大大降低了公众对比特币的信心。

从目前来看，抑制比特币发展的四大因素并未消除，价格承压格局未变。一切似乎都需要时间。

是重生还是灭亡？

在价格压力下，多空双方长期以来一直在就比特币的价格走势交换意见。有人坚定地看涨，也有人坚定地看跌。

投资大师沃伦·巴菲特是一个顽固的恶霸，他说：“总的来说，就加密货币而言，我几乎可以肯定它们不会有好的结局。他们何时或如何崩溃，我不知道。. 但我知道一件事：如果有机会购买每种加密货币的五年期看跌期权，我很乐意这样做，但我绝对不会为这些货币投入一毛钱。”

诺贝尔奖获得者斯蒂格利茨也持有同样的观点。他认为比特币在中国历史价格走势图，“比特币能够成功，完全是因为它有规避监管的潜质。它对社会没有任何有用的功能。比特币应该被取缔。”

多头派系已经被比特币此前暴涨的价格所证实，空头派系还需要时间来检验。未来比特币价格如何走，众说纷纭，众说纷纭。综合来看，比特币“道路曲折，前途一片光明”，目前价格承压，不会影响其长期走势。车轮的上升周期。

首先，比特币是一种超越国界的产品，至今仍受到学术界和实务界的高度追捧。比特币的发展历时十年，其去中心化、匿名性、总量限制、跨境交易便捷等优质特性已被实践验证。是名副其实的划时代加密货币。因此，即使受到短期冲击，其背后的技术优势也不会因此而减弱。比特币已经发展了十多年。最大的遗憾是由于监管收紧，无法与法币自由兑换。但在某种程度上，这对比特币来说是一件好事，因为它的目标不仅仅是可以与法定货币兑换，而是实现自己成为法币或基准货币，甚至全球货币的目标。监管限制只会让比特币继续发挥其特色优势，不断提升性能，逐步凸显其货币价值和货币功能。

其次，比特币是世界上极为稀缺的资源之一，甚至是唯一的资源。稀缺性往往会产生价值，比特币总量限制在2100万，不会人为增加。如果以比特币作为财富的衡量标准，只要你持有一个比特币，你将永远占据世界财富的1/21,000,000，不再遇到因通胀而缩水的问题。另一方面，一些稀缺的能量被称为稀缺性，但事实并非如此。只要挖矿技术足够好，挖矿成本足够低，我相信如果你挖得更深，供应可能会增加。所以，只有比特币的稀缺才是真实的，也是最有价值的。想象空间。

第三，正如高盛所说，比特币将成为一种新的黄金，一种更安全的避险资产，未来可能成为全球最重要的价值储存手段。为什么比特币是新的黄金？主要原因是比特币确实具有比黄金更好的特性。一是总量有限，不能取之不尽。比特币本身借鉴了“金本位”的思想，与黄金一脉相承；另一个是挖矿需要成本，这可能是它的价格底线。目前黄金的产出成本为1000美元/盎司（当前黄金价格为1300美元/盎司）；比特币的产出成本是3000-7000美元/个（目前比特币价格是3400美元/个），所以比特币的价格底线可能在3000美元左右；三是对冲风险。没有中央对手方，不能随意发行。

目前的选择，是持有、卖出还是观望？

对于任何资产，都有投资产品和投机产品。投机产品具有三大特点。一是稀缺，比如一线城市的房地产、艺术品或玉石。其次，价格难以估量。比特币恰好符合这三个特征。因此，之前暴涨暴跌的比特币确实更多是一种投机产品，不适合作为长期投资工具。

但在2018年价格大跌之后，目前的比特币逐渐失去了投机性，不断展现出投资价值，越来越适合投资产品的特点，成为一种新的投资选择。

首先，价格下跌不断凸显比特币作为长期投资产品的潜力。正如高盛所说，比特币要成为一种新的黄金，预期回报应该是低的，并且每年都在稳步上升。数据显示，过去50年黄金的复合年化收益率为7.7%。根据 72 法则，如果你今天购买 100 美元的黄金，本金在 9 年内只会翻倍。显然，比特币远远超过了这个回报率。因此，价格下跌对于比特币本身价值的回归是必然的，比特币成为类似于黄金的投资产品也是必然的。

图3 过去50年黄金价格走势

二是2019年的资产价格，可能是未来很长一段时间内所有资产的“地平线”。根据已故经济学家周锦涛对康波周期理论的理解，他认为“2017年年中，三季度之后，我们将看到中美两国资产价格全线下跌，2019年最终低点。那个低，可能比大家想象的要低很多。” 作为一种投资资产，经过长期的熊市和下跌，其资产价格具有很强的投资吸引力。

历史不会重演，但总是惊人地相似，资产周期总是会重演。2018年，价格暴跌，市场悲痛万分，惨烈的情景在我眼中依然历历在目；2019年，比特币重回春天，逐渐呈现出稳定向上的预期，其价值也在稳步回升，重回1万多美元的价格水平，似乎也不是那么遥不可及。比特币，我相信它不仅会在新技术发展史上闪现，而且必须产生、存在并继续完成一定的“使命”。

作者：何南野，自媒体《南野先锋》创始人，财经专栏作家，专注于股权投资、企业上市、并购、科技与商业的研究、实践与解读。