区块链官方：以太坊和比特币分道扬镳

显然，以太坊是上周市场最重要的亮点。 2021年4月第一周，以太坊单周涨幅超过20%，现货价格创历史新高。 在这样低波动的市场环境下，以太坊的“ATH”出乎所有人的意料。

TokenInsight

上周比特币现货价格并未出现明显波动，仍在5.7万美元区间震荡。 受制于机构资金流入疲软，比特币现货市场难以上涨。 以太坊上周表现抢眼，实现突破2100美元，创下历史新高也点燃了交易者的投资热情。 以太坊期权的波动率和偏度明显回升。

总结上周期权市场的数据，我们发现：

· 比特币期权交易量仍在下降；

短期窗口内比特币的真实波动率已经跌破历史平均水平；

· 以太坊突破历史新高比特币看涨期权，期权交易量大幅增加；

· 以太坊期限结构呈现“正价差”结构，9月期权存在一定溢价；

· 以太坊看涨期权溢价很大。

比特币表现不佳

由于以太坊创下历史新高，比特币期权交易量进一步下跌。 根据以往经验，现货价格的意外变动会导致期权交易量增加，但在4月的第一周，并没有出现这样的情况。 结合波动率定价的变化，做市商只是相应增加报价，交易商对市场进行了敏感的期权配置，投资者参与数字资产市场的积极性不高。

截至4月5日18:00，比特币期权溢价交易量（左）和比特币期权合约交易量（右），数据来源：gvol.io

从中短期隐含波动率面来看，虽然比特币现货价格并未受到以太坊“ATH”的明显影响，但比特币期权隐含波动率面仍呈现一定的正向形态，其隐含波动率曲面中心也得到提振。

短期比特币期权周期隐含波动率面变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

从中长期隐含波动率曲面来看，比特币远期曲面一度出现正斜率。 随着市场逐渐降温，目前比特币远期曲线呈现中性趋势，远期看跌期权甚至存在一定的溢价。 可以说，以太坊的短期价格变化对比特币影响不大。

远期比特币期权期隐含波动率面变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

比特币的期限结构看起来与上周相似，短期隐含波动率降至 63，投资者预计市场波动不会超过 3%。 波动曲线的形态仍维持“正价差”溢价形态，投资者尚未对这种可外推的短期波动形成预期。 更直白的说，为改变目前市场低位震荡的格局，现货市场可能需要出现更剧烈的行情变化。

比特币期权隐含波动率期限结构，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

比特币期权的高层数据对这一行情变化做出了一定的反映。 比特币平值期权隐含波动率止跌，走出企稳震荡走势。 结合比特币期权交易量的下降，这种稳定可能是由于做市商增加波动性报价以应对市场上涨。 从偏度来看，期权的偏度从最低点跃升了7%左右，一度超过10%。 结合全周情况，比特币期权偏度中心上涨3%-5%。

近一个月比特币期权隐含波动率（左）和偏度（右）变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

从波动率历史分位数图来看，多窗口比特币实际波动率已经逐步回落至历史中位区间。 在1D、7D、14D的窗口下，比特币的真实波动率已经跌破均值。 比特币的波动性已经低于历史平均水平。

历史波动率与实际波动率对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

已实现波动率和隐含波动率均仍在底部震荡。 结合市场反馈信息，交易量低迷，看涨期权溢价增加，长窗隐含波动率下降，比特币似乎并未受到以太坊此次创新高的影响，期权波动率仍处于下降趋势。

历史波动率与隐含波动率对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

以太坊创下新高

与过去低迷的行情相比，以太坊的期权交易在过去一周明显增加。 从合约来看，以太坊的交易放大更为明显。 值得注意的是，无论是从溢价还是合约口径，上周以太坊期权市场均出现大量大额交易。

以太坊期权交易量，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

过去一周，以太坊突破2100美元再创历史新高。 从隐含波动率表面形态来看，以太坊中短期隐含波动率表面变得更加积极，交易者更愿意持有看涨期权。 我们已经很久没有看到如此明显的看涨期权溢价了。

以太坊期权短期隐含波动率面变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

突破新高后，以太坊现货价格在2000美元区间企稳，以太坊远期期权隐含波动率面也呈现一定正向形态。

以太坊期权远期隐含波动率面变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

与比特币类似，以太坊的隐含波动率期限结构仍处于正价差。 我们注意到今年波动溢价区间已经转移到9月24日，我们推测这样的上调结构是由于三季度衍生品的交割。 如果这样的波动率溢价能够稳定存在，投资者可以尝试买入短期期权，卖出中长期（9月）期权，享受波动率的回报。

以太坊期权隐含波动率期限结构，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

以太坊偏度大幅反弹，投资者愿意持有以太坊正面敞口，市场体现出明显的看涨情绪，投资者持有看涨期权的意愿非常明显。 以太坊平价期权的隐含波动率在短期内已经超过100%，目前其隐含波动率维持在80%，比比特币高出20%。

近一个月以太坊期权隐含波动率（左）和偏度（右）变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

参考波动率历史分位数图观察，由于基数效应比特币看涨期权，以太坊在一年内所有窗口的实际波动率均接近历史波动率平均值。

历史波动率与实际波动率对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

观察波动率的历史变化，以太坊现货价格上涨对波动率影响有限。 实际波动率和隐含波动率处于震荡状态，两者之间没有明显的分化趋势。

历史波动率与隐含波动率对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

综上所述

以太坊的新高点燃了投资者对以太坊期权市场的热情。 看涨期权的交易溢价非常高。 以太坊隐含波动率的期限结构在9月份明显上升，这可能与第三季度期权交割有关。 影响。 以太坊的上涨对比特币交易没有明显的催化作用，比特币期权的交易量和隐含波动率进一步下跌。 毫无疑问，上周以太坊和比特币走出了背离行情。